当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益(yì)意见，自己(jǐ)和(hé)国会(huì)其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美(měi)国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债务上限问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时(shí)发出了债(zhài)务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是(shì)，若(ruò)国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削减开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国(guó)会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很(hěn)高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构(gòu)并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大(da的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数à)量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到(dào)近月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋(qū)势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内(nèi)人(rén)士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚间公布(bù)的美国(guó)非农就业等(děng)数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压制依然(rán)存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连(lián)续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅可能(néng)还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)累库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数

　　此外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完(wán)全，市(shì)场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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