如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的(de)（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼(yǎ放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受n)下(xià)正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股(gǔ)票和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩(zhào)下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者(zhě)在(zài)看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会(huì)产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布(bù)了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大(dà)单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计(jì)划(huà)和日本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催化剂。

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